韩国最大的烟草公司即将告别长达约九年的白福仁时代。曾在2020年放下豪言要“在2025年成为世界第四大烟草公司”的KT&G发生了什么？下一位掌印的将会是谁？韩国烟草市场在可见的未来将走向何方？

【两个至上原创】2024年1月9日，韩国最大烟草公司韩烟人参股份（KT&G）发布公告称，CEO白福仁（Beak Bok-in）在前一天的董事会上表示放弃寻求连任的意愿。消息放出后，KT&G的股价从10日的90,900韩元高位跌至12日收盘价87,400韩元，市值降到9.85T韩元（约7,496 亿美元）。

白福仁于1993年经公开招聘中加入KT&G，于2015年10月履任CEO，并在2018年和2021年两度连任。在任期内，他通过与菲利普莫里斯国际(PMI)签订15年的长期合同，提高新型烟草业务的全球竞争力；并取得了创纪录的年销售额，达到了约6万亿韩元（约4,560 亿美元）。

但销售额反映在利润和股价上，数字就不那么令股东满意了。白福仁在位期间，KT＆G的营业利润从2016年的1.46兆韩元（约1,110 亿美元）下降到2022年的1.26兆韩元（约958 亿美元）；白福仁在任的9年来，韩国综合股价指数KOSPI却上涨了26%，KT&G的股价却从2015年的高位逆市下跌了19%。

据财务机构此前预测，KT&G 2024的收入可能降至5.84万亿韩元（约4,454 亿美元），而经营利润也可能减少10.5%，降至1.13万亿韩元（约美元）。若预测准确，这将是KT&G自2018年以来首次面临收入下滑，

韩国最大的烟草公司即将告别长达约九年的白福仁时代。曾在2020年放下豪言要“在2025年成为世界第四大烟草公司”的KT&G发生了什么？下一位掌印的将会是谁？韩国烟草市场在可见的未来将走向何方？

被包围的韩国HNB市场

2023年，韩国烟草市场利润达到91.98亿美元，并据统计机构预测将在未来五年实现年0.78%的增长。而最近韩国监管市场沸沸扬扬的新闻莫过于合成尼古丁将纳入新税政的传闻。

据韩国海关数据，2021年进口的电子烟油总量为378吨，其中含有合成尼古丁的部分为98吨，占整体的26%。

目前，韩国对天然尼古丁征收五种税费：消费税、新增值税、国民健康促进费、地方烟草消费税和地方教育税；与此相对，合成尼古丁却不被抽任何税项和费用。韩国国会议员崔惠英（Choi Hye-young）近日建议从明年开始对合成尼古丁征收天然尼古丁一样的税务和健康促进费。韩国国会预算政策处分析，若新税政落地，预计未来5年能增加1,012亿韩元（约77.07 亿美元）的税收。

 2021年韩国进口的电子烟油总量为378吨，其中26%含合成尼古丁。｜图源：网络截图

这对于KT&G可能是个好消息。因为KT&G的新型烟草业务主要集中在