近两年，全球国际烟草龙头纷纷加速无烟转型，调整业务布局，传统卷烟的出货量逐步降低。比如，菲莫国际（简称“PMI”）首席执行官Jacek Olczak在2021年7月曾表示，PMI计划在10年内停止在英国销售传统卷烟，持续发展与增强无烟类产品的研发和商业布局。

面对新型烟草未来庞大的发展空间和市场潜力，除去此类产品自身的优势和专利技术的加持，其相关耗材的生产与研发同样占有重要地位。本篇研报将对HNB薄片及香精，加热器，渠道三个方面，对HNB未来增势进行分析。

低温草本香弹、植物切片、植物香料提取物及相关成品具备快消品的特性，消耗量较大、使用频次高。HNB烟弹的核心原料为是烟草薄片以及香精。

烟草薄片：烟草薄片是由烟草废料加工处理后的片状产品，其在HNB烟弹中，薄片是尼古丁、发烟剂、香精香料、浓缩液的载体。HNB依靠薄片在高温下产生气溶胶，搭载烟草浓缩液、尼古丁等成分，因此薄片使用量较大，用量方面，烟叶薄片在 HNB 的使用量可以达到传统卷烟的 9 倍左右。

烟用香精：HNB独特的制造工艺和不燃烧的特质使得其本身致香成分少于传统烟草,香精是其香味的主要来源，因此原有喷涂的方式无法满足需求，而是在薄片生产过程中将香精香料融入其工艺中作为薄片原料之一。用量方面，HNB烟草薄片中的香精添加量可以达到 2.5%左右，即传统卷烟的十数倍。