问题1：出台122种烟油添加剂白名单，对于后续整个行业口味数量、消费者体验有什么影响？

张总：口味上允许122种添加剂进行延伸，排除了烟草味、冰凉型。数量上比美国宽松，美国一刀切全部禁止掉口味，只允许一次性电子烟有口味，换弹式不允许有口味。

政策给予电子烟健康、合法地位，对电子烟销售额利好。

1）122种添加剂覆盖主流电子烟烟油口味，只是排除掉一些特别甜蜜的、吸引青少年的、小作坊违规生产加了槟榔咖啡因等，整体了保证电子烟烟油安全；

2）烟具贵金属含量等也做了相应规范，降低安全事故概率；

3）电子烟强调必须是封闭式的，不允许客户自行添加违禁成分。

预计明年3月正式确立电子烟合法地位，对电子烟国内销售和国外出口双向促进。

李总：

1）行业监管趋势明显，参考美国FDA监管思路；2）2020年很多国内品牌商已经接触了114种添加剂，对讨论稿进行初步调试，结论显示口味丰富度有所下降；

3）参考美国监管经验，FDA禁令是否对美国电子烟是否产生冲击，结论是不明显的。

问题2：国标会影响出口产品的品质吗？ 

张总：大概率会影响到出口品质，出口产品会遵循行业规范。出口产品非标生产包括非法和定制两种：

1）非法生产会被禁止，认为成分不安全；2）非标定制存在的空间有待商榷，因为涉及到食品安全，行业协会联合执法部门会排斥挤压。

李总：烟油企业三大业绩增长驱动因素：

1）悦刻等国内品牌商带动烟油企业成长，以昱朋为代表；2）一次性烟油生产，是这两年行业最重要的驱动因素，以臻味为代表；

3）国外大烟草公司下属品牌烟油代工，如昱朋2019年拿到了英美烟草烟油代工。

中国烟油行业复苏主要是前两个因素驱动。

1）国内品牌商的烟油团队已经在前期为国标做了一定准备，悦刻今年推出烟草口味，国内口味限制和对销量的影响还是要持续观察，具有不确定性；

2）一次性小烟带动烟油行业诞生，目前国标对此尚无特别明显约束，国内一次性烟油生产动力依然存在；

3）中国烟油最大增长动力是代工英美的烟油、器具。

总体对烟油行业持有乐观态度。

问题3：目前主流产品30-50mg/g，后续限制为20mg/g会带来什么变化？

李总：中国消费者对电子烟尚没有深刻的认知，心智尚未形成。细节的调整并不是很重要的变量，不会产生大的影响。

张总：浓度上，2-3年前欧洲已经实行了20mg/g浓度标准，当时可以预测到我国的政策走势。浓度限制为20mg/g对烟草品类的影响比较大，电子烟初衷是代替传统烟草，30mg/g浓度不及传统烟草，美国为了实现传统烟草浓度而调整到50-60mg/g，20mg/g浓度完全比不上传统烟草，除非叠加低浓度高活性的技术才能更加接近烟草的效果。口味上，大家对上口感、尼古丁含量高低并不在意，只是在意水果味等还原度，主要是通过调香技术来实现。