2018年电子烟行业分析报告：电子烟行业在海外为发展了近十年的成熟行业，仅美国及欧美市场就诞生了诸如菲墨国际（2017年IQOS产品360亿元）及JUUL（市值近200亿美元）。在全球电子烟市场中，美国独占50%市场份额，中国作为传统香烟销售额占全球1/4以上的巨大市场，其电子烟市场份额不足1%，而深圳（及周边）地区却贡献了95%以上的全球电子烟OEM产能。

　　据Research and market统计，2016年全球电子烟销售额70亿美金，近5年保持25%以上的YOY增长率。中国市场粗略估计2017年不足10亿人民币销售额，整体市场通过传统烟民转化率分析在千亿人民币以上规模。
　　本文从电子烟基本分类&原理，扁烟市场情况，一些观点三个方面简述电子烟行业的关注。

　　一、电子烟基本分类&原理

　　电子烟目前主流产品有三类，1：HNB（Heat Not Burn），以IQOS为代表，通过300°高温加热烟草不燃烧；2：注油式雾化器，以SMOK为代表，注入烟油产生大量烟雾；3：扁烟，以JUUL为代表，通过含尼古丁烟弹产生类似卷烟的感觉。

　　1、HNB

　　HNB产品的基本原理是加热烟丝产生尼古丁摄入，其口感较为类似点燃卷烟，健康性方面因为没有燃烧过程，其焦油生成大幅减少，并且不会出现点燃过程中产生的百余种未知有害物质。

　　其代表产品IQOS为菲墨国际公司（万宝路）的核心产品，其在美国，欧洲，日韩市场的占有率迅速提升，在成熟市场已基本实现将近20%的替代卷烟市场占有率。据悉菲墨国际也将之作为替代万宝路布局的核心战略。

　　IQOS整烟包括HNB烟具及特制烟弹两部分，其中烟具在中国市场有大量厂家出厂，其核心工艺在于发热丝的稳定性，持续性及外壳的绝热传导。烟弹为传统烟丝经过特殊工艺处理，在监管上国内纳入传统卷烟的销售生产监管，传统烟弹一般由万宝路供应，国内如宽窄巷子等品牌也在积极开展此类产品。

　　市场上还存在A品牌等直接通过加热传统烟草（玉溪等）的HNB，此类产品目前难以还原传统烟草不同品牌的味道。 　　IQOS市场售价1k+，国产烟具600左右。

　　2、注油式大烟雾雾化器（下述注油式及扁烟尼古丁指添加性尼古丁盐。）

　　一般视为“玩家”产品，其通过注入电子烟油，大功率雾化产生大量烟雾。其烟油因为摄入量一次性较大，一般不添加尼古丁或添加微弱尼古丁（千分之几），有许多口味可供选择（烟草，水果，咖啡，饮料等等）。代表企业艾维普思（SMOK，新三板）

　　大烟雾烟具一般150-400之间，其注油一般100ml50-150元之间，不同品牌注油烟油一般适配于各不同品牌的烟具，不具备专一性。

　　因为注油式大烟雾其替烟、戒烟效果几乎不记，因此此处不做详述。

　　3、扁烟（换弹式可充电电子烟）

　　更换烟弹的充电式烟具其通过添加了尼古丁烟的烟油（一般2%-6%之间的尼古丁浓度），及与传统卷烟相似的击喉感及雾化效果成为替烟及新烟民的主要选择。此类产品仅提供尼古丁摄入，不产生焦油及其他的有害物质。是目前就尼古丁摄入考虑的最为健康的产品。

　　其烟弹为一次性产品，由生产商直接注油销售，用户不能自行注油。单颗烟弹可供300-500口之间，其尼古丁及口数相当于一包卷烟。

　　代表企业JUUL2018年接受Tiger6.5亿美元投资，据了解估值达150亿美元以上，其占据美国70%的电子烟市场，近三年销售额基本实现Q to Q翻倍以上增长。