公司近况   
继前期获得ZARA、Harman 产品的包装供应商资质后,公司再次公告获得知名电子烟生产企业吉瑞科技的包装供应商资质,为其电子烟产品提供一体化包装服务,公司新客户开拓不断取得突破。   
评论   
1、2014年新客户开拓序幕刚刚开启。吉瑞科技是一家专门从事电子烟研发、生产和销售的高新技术企业,在电子烟行业居领军地位,拥有60条国际标准生产线、员工3000余人、日产量约60万套。巨大的产量(年产量超过2亿套),将为公司纸包装带来充足的订单,促进公司新基地(东莞、苏州、重庆)产能利用率持续提升,进而驱动业绩快速成长。   
2、与下游客户深度合作、提供包装一体化服务是公司重要发展战略。若电子烟在我国能实现高速发展,不排除公司未来通过参股、并购等方式,在电子烟领域进行更深程度产业链延伸的可能。   
3、公司能获得众多国内外知名品牌消费企业青睐,与公司突出的包装设计研发能力,一体化竞争优势(能满足客户包装相关全部需求,协助降低成本、缩短产品上市周期、提升品牌力),以及快速反应能力密不可分。除了有优势的消费电子领域客户,未来中高端品牌消费品也将是公司着重发力的领域。  
4、中国包装巨头冉冉升起,纸包装在我国正处于长景气周期的快速增长阶段(CAGR19%),行业空间大(近5000亿)、竞争格局分散(Top10市占率不到10%),这就为美盈森通过内增外购打造中国包装巨头孕育了历史机遇。未来公司业绩持续快速成长驱动力强:①老客户订单放量;②消费电子、品牌消费品等领域新客户突破;③外延并购,收购金之彩开启了公司行业整合步伐。   
估值   
建议维持盈利预测。预计2014-2015年EPS 分别为0.78元、1.12元,同比分别增长60%、44.5%。    重申“推荐”。我们看好纸包装行业广阔的市场空间,以及公司突出竞争优势与客户结构有望成为行业整合者;公司成长逻辑清晰,新客户开拓将带来公司股价上涨契机。当前股价对应2014年PE约27.3倍,估值相对未来2年业绩CAGR 52%仍有提升空间,目标价31元。   
风险   
客户订单落实情况不及预期;原材料价格大幅波动。
吉瑞科技
吉瑞科技是一家专门从事电子烟研发、生产和销售的高新技术企业,在电子烟行业居领军地位,拥有60条国际标准生产线、员工3000余人、日产量约60万套。巨大的产量(年产量超过2亿套),将为公司纸包装带来充足的订单,促进公司新基地(东莞、苏州、重庆)产能利用率持续提升,进而驱动业绩快速成长。