近年来电子烟市场异常火爆，各路企业家，网络红人，有志青年纷纷加入电子烟行业创立自主品牌。

同时资本市场也不甘寂寞向电子烟行业投入大量资金。

电子烟行业究竟为何如此受宠？

资本的注入会给电子烟行业带来什么样的变化？

未来电子烟行业将去往何方？

带着这些问题，前不久我们采访了天风证券的副所长，在电子烟行业和资本市场上都具有深入研究的吴立先生。
 
1、新型烟草代替传统卷烟的不可逆性

天风证券在17年研究新三板公司时发现，很多电子烟公司的业绩在过去两三年都呈现出高速增长的态势。

同时也发现身边的人越来越多开始使用从日本买回来的IQOS。

尤其是原来的烟民开始向加热不燃烧产品转化。

他们意识到这将可能对整个烟草产业的产品形态和态势都带来变革和机遇。

事实证明，过去2年来，不论是IQOS在东亚市场的火爆销售，还是JUUL引领全球小烟的蓬勃兴起。

我们都可以看到消费者的消费倾向发生了变化。

原来抽传统卷烟的人是为了缓解焦虑、压力或者社交需要。

但随着大家对于健康的不断重视，减害逐步成为了烟民的主要诉求。

在这种背景下，IQOS或者JUUL都是降低90%以上有害成分的前提下。

满足用户的尼古丁摄入，产品的迭代改变了用户的消费习惯。

而且这种改变是不可逆的，很多抽完IQOS的用户很难再抽回传统卷烟。
 
2、什么样的电子烟最受欢迎？

电子烟仍然是一个新的产品、新的赛道，吴所长认为很多注重新兴产业投资的机构都偏好于类似电子烟这种新兴产业。

也有很多喜欢投资“成瘾性消费”的机构：

比如很多国际知名的投资机构都会布局投资烟、酒、博彩领域等。

而电子烟也具有这种消费特质。

从目前估值跑在行业前列的电子烟品牌公司来看，比如国外的JUUL、国内的悦刻、灵犀等公司，其均具有的特点在于：

1）产品：外形酷炫，同时具有产品质量优、可满足便于携带的需求；

2）烟油：口感丰富，通过使用尼古丁盐的技术得到较尼古丁碱更为柔顺的抽吸体验；

3）品牌：通过自有的高流量渠道打造鲜明的品牌特点，快速占领目标客户群认知。

综上所述，这些品牌的共性实际上是来自其背后强大的技术和供应链的支持，同时在前端又具有一套可形成闭环的商业打法

人类吸烟的根本需求是为得到尼古丁满足。

吸食传统卷烟只是我们为达到这一目的的一种手段。

事实上，各大烟草企业长期以来都在基于即满足尼古丁需求。

又对健康不造成危害或者降低危害这两个立足点出发努力研发各种产品。

新型烟草是烟草企业在前述研发趋势中必然出现的产物，并且随着技术的变化。

不具有制造传统卷烟能力的公司，也可通过制造诸如雾化式电子烟等可满足类似需求产品的方式，参与到这种发展趋势中来。
 
从资本市场的角度来看，吴所长认为此种研发趋势所涉及的技术仍处发展阶段。